江南嘉捷開啟漲停之旅 “殼市”仍低迷中間人改行
本報記者董鵬成都報道
11月7日開盤，超過1200萬手的封單，直接將江南嘉捷（601313.SH）焊在瞭9.67元的漲停價位上，而這還隻是江南嘉捷表演的開始。
同時，360回歸A股的衍生效應也開始顯現，不僅中信國安（000839.SZ）、天業股份（600807.SZ）等參股360的公司收獲漲停，“殼股”喬治白（002687.SZ）當日也迎來瞭年內的首次漲停。
另一方面，近期IPO過會率大幅走低，受此影響，“殼市”會否開始回暖？
“之前行情好的時候，殼費給到1倍以上很正常，甚至最高有給到2倍、3倍，但是去年年底時多數隻有50%左右，今年開始已經有平價轉讓的公司，但是並不能說就此殼價就是見底瞭。”與投行、資本掮客頻繁接觸，同時還擔任上市公司高管的劉宇（化名）11月7日介紹稱。
21世紀經濟報道記者還瞭解到，除瞭部分類金融資產相關企業，以及資金需求較為迫切的產業資本外，今年殼市場的“中介”生意並不好做，甚至已有部分中間人開始轉為更易操作的投融資，或者大宗減持類業務。
“殼市”待企穩
11月2日深夜，停牌近5個月的江南嘉捷發佈公告，江南嘉捷將嘉捷機電9.71%股權轉讓給360全體股東。至此，針對於360借殼的緋聞全部告終。
次日，證監會新聞發言人高莉回應稱，“證監會將重點支持符合國傢產業戰略發展方向、掌握核心技術、具有一定規模的優質境外上市中資企業參與A股公司並購重組。”
中國恒大（03333.HK）亦是動作不斷，11月6日恒大地產與6傢戰略投資者簽訂增資協議。種種跡象顯示，中概股回歸或已悄然加速。
而從分眾傳媒（002027.SZ）、巨人網絡（002558.SZ）的回歸路徑來看，也都選擇瞭最為快捷的“借殼”上市，這有望對低迷已久的“殼市”產生一定刺激作用。
另一方面，與今年10月之前的情況不同，近期IPO過會率出現急劇下降。
10月31日，6傢企業的IPO申請上會，3傢企業被否，1傢暫緩表決，2傢獲得通過，過會率僅為33.33%。
“現在還不能確定是由於企業自身問題，所導致的偶發性的降低，還是趨勢性的降低，不過IPO審核趨嚴卻相對確定。”劉宇評價稱。
IPO審核趨嚴，無疑也對美國商標類別現有的殼資源形成利好。而從市場表現來看，今年殼資源市場已經出現一定回暖。
“開始出現瞭一些平價轉讓股份，但各傢公司情況不同，比如市值規模小的公司溢價就要高一些。”劉宇表示，但是要說就此見底還談不上，監管整體趨嚴，預計殼的價格還會往下走，“後期都是平價轉讓，很難再出現溢價的說法瞭。”
需要指出的是，經過再融資新規的規范，炒殼、屯殼等投機性炒作已經得到遏制，殼費也開始向理性回歸。
劉宇認為，對於投機者來說，多會擔心資金成本、限售期過長等問題，但產業資本對此敏感性相對較弱，所以這部分群體將成為借殼的主體。
而僅就賣方市場而言，如今已經過瞭出售的“黃金時期”，市場上可供出售的優質殼資源已然不多。
以2016年出現多筆殼交易的四川為例，如今“存貨”已然不多。“該賣的都賣瞭，該重組的也都重組瞭，剩下的要不就是股權結構不合適，要不就是有債務問題。”11月7日，當地一傢上市公司人士介紹稱。
“中介”業務轉型
動輒幾十萬、上百萬的中介費用，曾經吸引瞭很多私募等機構人士參與到殼交易當中。
在他們看來，“隻要一年能做成一單，利潤就已經相當豐厚瞭。”這在2016年上半年，似乎並不是什麼難事。
但是，自再融資新規發佈後，殼交易市場也發生瞭重大變化，這部分群體今年“生意”陷入瞭困境。
“手頭倒是有人想買殼，但是苦於沒有合適的標的。”華東一位殼資源“中間人”11月7日介紹稱，首先買殼方不想出過高的價格，因為買殼方多會通過一部分融資，但是目前控制杠桿收購的比例。
他還表示，加上目前對於並購重組中審核十分嚴格，速度也相對較慢，所以買殼方不僅要面對資金成本，同時還要面對重組失敗的風險，“一旦失敗，便會影響到買方的杠桿資金。”
相比之下，賣殼方則認為，上市公司平臺具備美國商標註冊一定稀缺性，所以不願意降價出售。
記者瞭解到，以某西部上市公司為例，從2016年便曾傳出瞭賣殼的消息，期間亦與國內知名企業進行過接觸，但由於上市公司實控人要求較高，最終該明星公司轉為尋找其他賣傢，並實現借殼上市。
在多次接觸無果後，如今這傢公司再次進入瞭“保殼”的關鍵階段。
正因於此，雖然賣殼、買殼的需求都客觀存在，但想要達成交易卻不容易，既需要買傢出得起價格，也要求賣傢的上市公司市值、股權結構相對適中。
“總市值在20億左右比較合適，最多不能超過30億，如果市值過高，評估後的價格可能就要接近百億。同時，大股東持股比例不能太分散，如果交易後買傢所占股份比例過小，也很難達成交易。”華南一位殼資源“中間人”11月7日表示。
在他看來，符合上述市值、股權等條件的標的過於稀缺，買賣雙方也都存在一個博弈，“如果買方付出、回報不成比例，還不如選擇到港股上市。”
無獨有偶，上述兩位“中間人”今年均未完成一單殼交易，其中一位美國商標登記費用今年已經開始轉投相對容易的投融資業務，以及大宗交易減持類業務。（編輯：巫燕玲）
本文來源：21世紀經濟報道
責任編輯：王曉易_NE0011
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